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台积.台积电只配8元现金股利 外资:有苦衷的

2020-05-22 11:17

台积电决议每股配发8元现金股利,外资法人表示,低于预期的8.5元,但这是有苦衷的,因为必须考量比特币挖矿订单波动与新接班团队资金运用等两大变数,在瑞信证券将投资评等调升至「表现优于大盘」带动下,台积电今(21)日股价大涨2.54%、以242.5元作收,成功扮演狗年台股开红盘大涨2.81%领头羊。

前外资券商半导体分析师陆行之指出,台积电每股所配发的8元现金股利之所以低于外资圈预期,不是自由现金流量(FCF)创造能力不足,而是因应近期比特币价格波动幅度大,以及给予董事长张忠谋于6月退休后、新团队更多资金运用空间,台积电既有现金流量动能仍足以支撑未来每股配发10元现金股利。

陆行之直言,值此上半年淡季效应之际,比特币架价格波动所牵动的挖矿需求,将是左右台积电近期股价走势的关键因素,因为外资圈预估比特币佔整体营收比重将由去年的5%成长到5%至10%。事实上,若将辉达(Nvidia)与超微(AMD)的比特币相关业务计入,比重甚至超过15%,且佔获利比重会更大。

比特币挖矿需求与价格波动息息相关,目前约11,000美元的价格还不致于影响厂商挖矿意愿,整体而言,5,000美元会是关键价位。当然,对于具有垂直整合能力的厂商,如当红的中国挖矿机供应商比特大陆(Bitmain),损益两平点较低、约为2,000美元。

高效能运算(HPC)成为台积电未来重要成长来源

不过,台积电先前股价随着大盘修正而回档至232.5元,也开始吸引外资法人的青睐,摩根大通证券科技产业分析师哈戈谷(Gokul Hariharan)指出,台积电1月营收797亿元符合预期,2月回档、3月开始回温,3月底即可看到来自中国智慧型手机的拉货需求。

但最重要的还是取代智慧型手机、成为营收成长主要来源的高效能运算(HPC)需求状况,而这不用担心,因为从辉达去年第四季来自数据中心营收年成长率达105%,可看出需求非常强劲,预估来自人工智慧(AI)的半导体需求,佔台积电2022年营收比重将上看15%,因此,是亚洲科技股首选。

哈戈谷指出,台积电预计从4月起开始出货8奈米晶圆,良率表现也如预期,其中关于HPC的tape-out(下线)的数量会比预期要来得多,致使整体7奈米产能会一路紧到2019年,在高通从2018年底重回台积电怀抱、以及超微会分配订单在全球晶圆与台积电的情况下,2018与2019年台积电的7奈米市佔率将逼近100%。

此外,瑞信证券台湾区研究部主管艾蓝迪(Randy Abrams)今天(2/21)也将台积电投资评等与合理股价预估值分别调升至「表现优于大盘」与275元,也同样看好每股配发现金股利金额将逐年提高,因为除了160亿美元净现金部位外,2018与2019年预估还会新增70亿美元,足以支撑具吸引力的现金收益率。

从基本面来看,艾蓝迪预估台积电2018年有一半的营收成长动能来自于HPC,其余物联网、汽车、行动装置比重则分别为20%、7%、20%,与2016年底看好来自行动装置的营收比重达50%截然不同,HPC已成为主要成长来源。

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